光大银行(601818):业绩改善空间大 规模成长速度高
规模中等、盈利有待提升。
按2009年底的总资产计，光大是我国第六大股份制商业银行。公司的盈利能力有待提升，净利润率低于同业平均水平。
净息差改善空间较大。
公司2009年财报披露的净息差为1.95%，比所有的上市银行都要低，利息业务的盈利水平有待提升。我们判断，未来随着贷款占比的提高以及公司贷款收益率的上升，净息差存在较大的改善空间。
中间业务表现突出。
近年来，公司的中间业务增长较快，2007年到2009年，手续费及佣金净收入年均复合增长率为62.9%。未来，在两大优势产品"企业年金"和"阳光理财"的带动下，中间业务有望保持之前的高增长。
资产质量持续改善、费用控制能力较强。
随着不良资产的剥离以及风险管理水平的提高，公司的不良贷款率水平持续下降，未来的资产质量有望进一步改善。同时，成本收入比低于行业平均水平，成本控制能力较强。
资本基础得到夯实、高速成长值得期待此次上市融资将再次夯实公司的资本基础，进一步打开公司的成长空间。
盈利预测与估值。
我们预测，发行摊薄后10年每股收益为0.31元，每股净资产为1.96元。给予公司1.5~1.7倍的10年动态市净率，考虑到首次公开发行应该在此基础上有所折让，给予其1.4~1.6倍的发行市净率，对应的询价区间为2.74~3.13元。